Edgar Gonz\u00e1lez Mart\u00ednez<\/p>\n\n\n\n
SemM\u00e9xico, Cd. de M\u00e9xico, 1o. de septiembre, 2025.- Analistas de esta instituci\u00f3n crediticia nos dicen que las se\u00f1ales del IGAE de ese mes y en otros indicadores oportunos, apuntan a un aumento generalizado, consistente con nuestra expectativa tanto para el rubro dom\u00e9stico como importado, finalizando en 1S25 con un avance modesto. \u201cEn nuestra opini\u00f3n esto es positivo considerando un entorno m\u00e1s complejo, en particular la desaceleraci\u00f3n en algunos de los fundamentales (empleo y remesas)\u201d.<\/p>\n\n\n\n
Y, a\u00f1aden: nuestra expectativa para los fundamentales en los pr\u00f3ximos meses es de una mejor\u00eda en el margen. Esperamos una estabilizaci\u00f3n en el empleo, mientras que las remesas se beneficiar\u00edan por una estacionalidad m\u00e1s favorable. Es relevante recordar que el gasto de las familias suele acelerarse en los \u00faltimos meses del a\u00f1o debido a una serie de campa\u00f1as promocionales y compras de fin de a\u00f1o, que impulsan las ventas. Algo similar se aprecia en el turismo, con un aumento en el tr\u00e1fico de pasajeros y la ocupaci\u00f3n hotelera. Sin embargo, los modelos de ajuste estacional corrigen por dicho impulso.<\/p>\n\n\n\n
As\u00ed, pensamos que las tasas de crecimiento secuenciales en los pr\u00f3ximos meses ser\u00e1n de una magnitud relativamente limitada. Adicionalmente, creemos que se podr\u00eda observar un desempe\u00f1o heterog\u00e9neo entre bienes dom\u00e9sticos e importados. En los \u00faltimos meses, los primeros han mostrado mayor fortaleza, con los segundos probablemente impactados por la depreciaci\u00f3n anual acumulada del peso en el 1S25, sobre todo en el primer trimestre.<\/p>\n\n\n\n
A pesar de que este \u00faltimo efecto ya se ha revertido tras las ganancias de la acumuladas de la divisa a partir de abril, mantenemos ciertas dudas sobre el desempe\u00f1o que podr\u00edamos observar de las importaciones de bienes de consumo. Los esfuerzos por incrementar la recaudaci\u00f3n en las aduanas son evidentes (ver gr\u00e1fica abajo, derecha), impulsados por las acciones para fiscalizar mejor ciertos flujos, la imposici\u00f3n de aranceles a mercanc\u00edas y flujos espec\u00edficos (e.g. textiles, calzado, tornillos, de minimis) y mayores requerimientos para las empresas IMMEX. Ante esto, los costos para los consumidores finales han aumentado, lo que sugiere un riesgo para los vol\u00famenes hacia delante.<\/p>\n\n\n\n
En algunos bienes podr\u00edamos observar un efecto sustituci\u00f3n hacia mercanc\u00edas dom\u00e9sticas, lo que ser\u00eda m\u00e1s ben\u00e9fico para el consumo interno si est\u00e1 acompa\u00f1ado de una mejor\u00eda en los ingresos de los hogares. A pesar de ello, persisten retos, entre los que sobresale la perspectiva de una actividad econ\u00f3mica modesta y la prevalencia de ciertas presiones en precios, en especial en la subyacente. Considerando todo lo anterior, estamos cautelosos sobre el desempe\u00f1o de este subsector.<\/p>\n\n\n\n
Entre los alicientes relevantes para el consumo en 2026, los analistas de Banorte, destaca: el primero consiste en nuestra visi\u00f3n de una recuperaci\u00f3n en la actividad econ\u00f3mica el pr\u00f3ximo a\u00f1o, anticipando una expansi\u00f3n de 1.8% del PIB. Esto \u00faltimo deber\u00eda ayudar a apuntalar el empleo. Manteni\u00e9ndonos en el frente local, la continuidad de algunas pol\u00edticas gubernamentales \u2013e.g. aumento del salario m\u00ednimo y de las transferencias de programas sociales\u2013 continuar\u00e1 impulsando los ingresos de los hogares m\u00e1s vulnerables.<\/p>\n\n\n\n
Sobre el salario m\u00ednimo, estaremos pendientes al anuncio definitivo a inicios de diciembre, aunque las metas actuales sugieren un crecimiento cercano al 12% a\/a, igualando el incremento de 2025. En torno al segundo, las miradas est\u00e1n en el Paquete Econ\u00f3mico 2026, que debe ser entregado por la SHCP a m\u00e1s tardar el 8 de septiembre. No obstante, debemos recordar que los objetivos de la administraci\u00f3n actual incluyen la expansi\u00f3n de la cobertura de programas como las pensiones para mujeres adultas mayores y becas para estudiantes.<\/p>\n\n\n\n
Por \u00faltimo, nuestra expectativa para Banxico ahora contempla recortes adicionales en dicho a\u00f1o, lo cual podr\u00eda mejorar las condiciones de cr\u00e9dito para ciertas personas. En el frente externo seguiremos pendientes al desempe\u00f1o de las remesas, con las condiciones migratorias en EE. UU. permaneciendo como el reto m\u00e1s importante en el corto plazo. En general, estimamos que el consumo crecer\u00e1 2.2%, por encima de nuestro pron\u00f3stico para 2025.<\/p>\n\n\n\n