Edgar Gonz\u00e1lez Mart\u00ednez<\/p>\n\n\n\n
SemM\u00e9xico, Ciudad de M\u00e9xico, 11 de julio, 2025.- Las alarmas sonaron fuertes cuando se conoci\u00f3 el Indicador de Consumo Big Data BBVA Research, que en junio registr\u00f3 un menor crecimiento del ingreso de los hogares, con desaceleraciones continuas de la masa salarial real. En efecto, los datos m\u00e1s recientes del IMSS se\u00f1alan que la masa salarial real creci\u00f3 tres por ciento la cifra m\u00e1s baja desde mayo de 2021.<\/p>\n\n\n\n
Anticipamos que la variaci\u00f3n interanual de este indicador podr\u00eda entrar en terreno negativo en los pr\u00f3ximos meses, ante la p\u00e9rdida de empleo en el sector industrial y el menor dinamismo del sector terciario. A lo anterior se suma, la pausa en las decisiones de gasto de los hogares, ante el entorno de prolongada incertidumbre relativa a la nueva pol\u00edtica comercial en EU. En el 1S25, el Indicador de Confianza del Consumidor del INEGI report\u00f3 en promedio una variaci\u00f3n interanual de (-) 1.2 por ciento, 3.8 pp por debajo del promedio registrado en el mismo periodo de 2024.<\/p>\n\n\n\n
Adem\u00e1s, por segmento, dentro del componente de servicios, los sectores asociados al turismo mostraron comportamientos diferenciados: el segmento de hoteles cay\u00f3 (-) 3.1 por ciento, ubic\u00e1ndose 9.5 pp por debajo de su nivel de principios de a\u00f1o, mientras que el gasto en restaurantes creci\u00f3 uno por ciento, regresando a su nivel de marzo. El segmento de servicios de entretenimiento por su parte, se contrajo (-) 6 por ciento, la segunda ca\u00edda consecutiva durante el trimestre. En lo que respecta al consumo de bienes, el gasto en alimentos creci\u00f3 1.5%, con una variaci\u00f3n interanual de 13.1 por ciento, llevando el promedio de los seis primeros meses del a\u00f1o a 10.4 por ciento, 0.7 pp por debajo de la cifra observada para el mismo periodo de 2024. El gasto en bienes para el cuidado de la salud, cay\u00f3 (-) uno por ciento sum\u00e1ndose a la contracci\u00f3n de mayo.<\/p>\n\n\n\n
En lo concerniente al consumo por tipo de establecimiento, el gasto en l\u00ednea se ubica en un nivel 36.5 por ciento por arriba de su nivel de enero, mientras que el gasto en tiendas f\u00edsicas supera en 1.9% ese mismo umbral. Considerando el dato de junio, el gasto en establecimientos en l\u00ednea representa 16.9 por ciento del gasto total, 14.8 pp por arriba de la cifra registrada antes de la pandemia (ene-20). En lo relativo al gasto en gasolina (como proxy de movilidad), cay\u00f3 (-)1.8 por ciento durante junio (la quinta ca\u00edda consecutiva en lo que va del a\u00f1o), con una variaci\u00f3n interanual de (-) 6.4 por ciento (vs 7.9 por ciento en promedio durante 2024).<\/p>\n\n\n\n
Anticipamos -se\u00f1ala el BBVA M\u00e9xico- que el lento dinamismo del gasto privado se extender\u00e1 hacia la segunda mitad del a\u00f1o, considerando el menor crecimiento que ha mostrado el empleo formal, y el deterioro de las expectativas respecto a la actividad econ\u00f3mica en los pr\u00f3ximos trimestres. A la debilidad del consumo se suma la contracci\u00f3n de la inversi\u00f3n, que a la fecha registra una variaci\u00f3n interanual promedio de (-) 6.2 por ciento (enero-abril). Controlando por la mayor varianza que ha mostrado la balanza comercial en meses recientes, anticipamos que la actividad econ\u00f3mica mostrar\u00e1 una contracci\u00f3n este a\u00f1o (BBVA -0.4%).<\/p>\n\n\n\n
Por otra parte, habr\u00e1 que tomar en cuenta que el Banco de M\u00e9xico (Banxico) haya cerrado ya su ciclo de recortes agresivos, descartando reducciones de 50 pb adicionales. Las minutas de la reuni\u00f3n del 26 de junio revelan que cuatro de sus miembros respaldaron una bajada de \u201cmitad de punto\u201d, pero dejaron claro que los pr\u00f3ximos ajustes, en caso de haberlos, ser\u00e1n mucho m\u00e1s moderados, limitados a 25 pb m\u00e1ximo.<\/p>\n\n\n\n
Esta apuesta por la cautela. Nos dice Emanuel Ju\u00e1rez, analista de mercados financieros de HF Markets, responde al repunte de la inflaci\u00f3n general, que alcanz\u00f3 4.32 por ciento en junio, y de la subyacente, en 4.24\u202fpor ciento El peso mexicano registr\u00f3 una apreciaci\u00f3n destacable esta semana, cotizando el USD\/MXN entre 18.56 y 18.74, cerrando el jueves cerca de 18.65 por d\u00f3lar, su nivel m\u00e1s fuerte desde agosto de 2024, gracias al debilitamiento del d\u00f3lar y la contenci\u00f3n del optimismo geopol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n