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Edgar Gonz\u00e1lez Mart\u00ednez <\/p>\n\n\n\n
SemM\u00e9xico, Cd. de M\u00e9xico, 18 de junio, 2025.-La recesi\u00f3n, a la vuelta de la esquina. Preocupan las ca\u00eddas en el consumo de bienes, en especial las ventas al menudeo de la rama automotriz, construcci\u00f3n y estaciones de gasolina. En opini\u00f3n de analistas de Banorte, \u201cestimamos un crecimiento del consumo en 2T25 ligeramente menor al del primer trimestre debido a que las tasas de inter\u00e9s siguen en un nivel restrictivo. Asimismo, prevalecer\u00e1 el sentido de mayor cautela ante los temores sobre el impacto de las pol\u00edticas de la nueva administraci\u00f3n en varios frentes, principalmente el comercial.\u201d<\/p>\n\n\n\n
Los aranceles -no hay duda- est\u00e1n limitando las ventas a futuro, en particular las ventas totales se contrajeron 0.9% por debajo de lo estimado por ya anticipaba una ca\u00edda, mientras que la cifra del mes previo se revis\u00f3 a la baja desde +0.1% a -0.1%. Destacamos que los rubros que m\u00e1s contribuyeron a la contracci\u00f3n fueron: (1) Las ventas de autos en -3.5%, por debajo del -0.6% de abril; (2) las de los materiales de construcci\u00f3n en -2.7%; (3) las de gasolina en -2.0%; afectadas por la reducci\u00f3n en el precio del hidrocarburo porque se trata de cifras nominales y; (4) los alimentos en -0.7%. Del lado m\u00e1s favorable, se registraron alzas en seis rubros, destacando: (1) Las ventas de art\u00edculos diversos en +2.9%; (2) los bienes deportivos y de entretenimiento recuper\u00e1ndose con +1.3% tras la ca\u00edda en abril; y (3) ventas de muebles en +1.2%.<\/p>\n\n\n\n
El grupo de control mostr\u00f3 mejoras en el quinto mes del a\u00f1o. Excluyendo autos, gasolina, servicios de comida y materiales de construcci\u00f3n \u2013lo que se conoce como \u201cgrupo de control\u201d\u2013, se observ\u00f3 un aumento de 0.4%, por arriba de lo estimado por el consenso (+0.3%), as\u00ed como del -0.1% de abril. En nuestra opini\u00f3n, esto sugiere que el consumo en general sigue luciendo saludable. Cabe recordar que esta medida se utiliza para el c\u00e1lculo del gasto en bienes dentro del rubro de consumo privado del PIB. En lo que se refiere a los servicios, los relacionados con comida (restaurantes y bares) registraron una contracci\u00f3n de 0.9%, luego de dos meses de aumentos. Obtendremos se\u00f1ales m\u00e1s claras en el reporte de gasto personal a publicarse el 27 de junio, donde se incluye el desempe\u00f1o de los servicios de forma m\u00e1s amplia.<\/p>\n\n\n\n
Entre los factores de riesgo est\u00e1n: (1) Tasas de inter\u00e9s todav\u00eda elevadas y permaneciendo en un nivel restrictivo, con el banco central adoptando la estrategia de \u201cesperar y ver\u201d para considerar una mayor serie de datos que demuestren el impacto de las pol\u00edticas de Trump; y (2) posibles presiones en precios en los siguientes meses, en algunos bienes como los autos ante la imposici\u00f3n de aranceles del 25% en el sector automotriz. Del lado positivo \u2013a pesar de reflejar moderaciones\u2013 el consumo se puede mantener resiliente apoyado por un mercado laboral todav\u00eda s\u00f3lido, con un ritmo de creaci\u00f3n de plazas constante y la tasa de desempleo cerca de los niveles de pleno empleo como se observ\u00f3 en el reporte de mayo. No obstante, no podemos dejar de lado que existen riesgos a la baja que pueden provocar un deterioro en este frente. En este contexto, estimamos un crecimiento del consumo de 1.6%, anualizado en 2T25 y de 0.6% en 3T25.<\/p>\n\n\n\n