Edgar Gonz\u00e1lez Mart\u00ednez<\/p>\n\n\n\n
SemM\u00e9xico, 18 de abril, 2025.- En medio de tanta desesperanza por las nuevas amenazas de Trump, ahora sobre el tomate mexicano, Fitch rating ratific\u00f3 la calificaci\u00f3n crediticia del soberano en ‘BBB-‘ y mantuvo la perspectiva en estable. Detr\u00e1s de la calificaci\u00f3n -dijo- se encuentra un marco macroecon\u00f3mico prudente, finanzas externas robustas y una econom\u00eda grande y diversificada. Con respecto a la perspectiva, la calificadora considera que M\u00e9xico tiene margen para soportar un entorno econ\u00f3mico m\u00e1s adverso, impl\u00edcito en su escenario base<\/p>\n\n\n\n
No obstante, reconoci\u00f3 que es probable que la actual desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica del mundo se agrave ante el proteccionismo de la administraci\u00f3n de EU y M\u00e9xico -dijo- es especialmente vulnerable, ya que cerca del 27% del PIB se explica en las exportaciones al pa\u00eds al vecino del norte, adem\u00e1s del incierto rumbo que tomar\u00e1 la relaci\u00f3n comercial cuando menos hasta la revisi\u00f3n del TMEC programada a mediados del 2026. Adicionalmente, la calificadora considera que, aunque se termine dando un trato arancelario preferencial a M\u00e9xico, las perspectivas para el nearshoring podr\u00edan ser m\u00e1s d\u00e9biles si la incertidumbre se mantiene.<\/p>\n\n\n\n
En su escenario macroecon\u00f3mico, Fitch estima que el PIB de M\u00e9xico caiga en -0.4% en 2025 derivado de los aranceles, la incertidumbre comercial, los ajustes fiscales y la desaceleraci\u00f3n en la actividad de EU, adem\u00e1s los riesgos est\u00e1n sesgados a la baja y el espacio para una pol\u00edtica fiscal contra c\u00edclica, esta acotado. Hacia adelante, la esperan una recuperaci\u00f3n moderada en 2026 con un avance de 0.8% anual.<\/p>\n\n\n\n
En sus estimaciones para las finanzas p\u00fablicas, la calificadora considera que la meta de los Requerimientos Financieros del Sector P\u00fablico (RFSP) en 3.9% del PIB podr\u00eda lograrse por las siguientes razones:<\/p>\n\n\n\n
1) se est\u00e1 recortando el gasto en inversi\u00f3n para la terminaci\u00f3n de las megaobras, as\u00ed como en otras \u00e1reas prioritarias (salud, educaci\u00f3n y seguridad).<\/p>\n\n\n\n
2) la recaudaci\u00f3n tributaria creci\u00f3 en 10% a\/a en t\u00e9rminos reales en los primeros dos meses del 2025, a pesar del estancamiento econ\u00f3mico, explicado posiblemente por los nuevos impuestos al comercio en l\u00ednea.<\/p>\n\n\n\n
3) podr\u00edan usarse los fondos de estabilizaci\u00f3n (0.3% del PIB) y<\/p>\n\n\n\n
4) el gobierno podr\u00eda recibir un remanente de operaci\u00f3n del Banco de M\u00e9xico (0.5% del PIB, seg\u00fan sus estimados).<\/p>\n\n\n\n
En este sentido, se espera que la deuda del gobierno general (gobierno federal, estados e IPAB, excluyendo las empresas del estado) pase de 50.9% en 2024 a 54.3% en 2025 y converja hacia la media de los pa\u00edses con calificaci\u00f3n ‘BBB’ de 58% en el mediano plazo.<\/p>\n\n\n\n
Con respecto a PEMEX, no se espera un cambio sustancial, ya que los apoyos no est\u00e1n enfocados en una nueva estrategia operacional, si no en transferencias para cubrir sus pasivos. En esta l\u00ednea, los apoyos presupuestales de 7 mil millones de d\u00f3lares de 2024 y 2025 continuar\u00e1n y podr\u00edan ser mayores en los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n
En general, consideramos que la decisi\u00f3n est\u00e1 fundamentada principalmente en que la deuda de M\u00e9xico es inferior a la de pa\u00edses comparables y que podr\u00eda echarse mano de algunos ingresos adicionales, que ser\u00e1n de una sola vez, para mejorar las finanzas p\u00fablicas al cierre de este a\u00f1o. Sin embargo, el reto vendr\u00e1 a partir de 2026, ya que s\u00f3lo PEMEX tiene vencimientos por cerca de 13.5 mil millones de d\u00f3lares (0.8% del PIB) y adem\u00e1s la deuda a proveedores de 21 mil mdd (1.2% del PIB) contin\u00faa siendo un problema que dif\u00edcilmente terminar\u00e1 de resolverse este a\u00f1o. Lo anterior, seguramente terminar\u00e1 siendo cubierto mediante transferencias del gobierno federal.<\/p>\n\n\n\n
No es el corto plazo lo que nos preocupa, sino el largo plazo, dado el gasto r\u00edgido creciente e inercial del gobierno, y sin atisbos de una reforma fiscal, se antoja dif\u00edcil lograr la consolidaci\u00f3n fiscal y mantener la disciplina en las finanzas p\u00fablicas. En especial porque en la medida que contin\u00fae la incertidumbre el componente m\u00e1s da\u00f1ado ser\u00e1 la inversi\u00f3n, que irremediablemente habr\u00e1 de minar el prospecto de crecimiento de la econom\u00eda mexicana.<\/p>\n\n\n\n