Edgar Gonz\u00e1lez Mart\u00ednez\u00a0<\/p>\n\n\n\n
El \u00e9xito siempre tiene muchos autores, mientras el fracaso nunca es reconocido por nadie. As\u00ed va a suceder con el arreglo que se tuvo con Estados Unidos. Sin embargo, el resultado es uno: el anuncio que hizo la presidente de M\u00e9xico, Claudia Sheinbaum para desactivar el proceso arancelario que pesaba entre los dos vecinos. A favor de Sheinbaum podemos decir que siempre se comport\u00f3 positivamente y nunca escatim\u00f3 de que al final M\u00e9xico saldr\u00eda bien librado. Y as\u00ed fue.<\/p>\n\n\n\n
Como usted recordara, el pasado 1 de febrero el presidente de Estados Unidos, Donald Trump firm\u00f3 una orden ejecutiva seg\u00fan la Ley de Poderes Econ\u00f3micos de Emergencia Internacional (IEEPA), ordenando aplicar una tarifa de 25% sobre productos mexicanos, con el fin de atacar la situaci\u00f3n de emergencia que representa la migraci\u00f3n y el tr\u00e1fico de drogas, incluyendo el fentanilo. La orden faculta al presidente de Estados Unidos a establecer las medidas necesarias para atender las amenazas de seguridad nacional o econ\u00f3micas provenientes del exterior.<\/p>\n\n\n\n
Y fue con una simple llamada telef\u00f3nica como la presidenta de M\u00e9xico logr\u00f3 convencer a Donald Trump para que su hom\u00f3logo estadounidense decidi\u00f3 \u00abpausar\u00bb por un mes la amenaza arancelaria que reca\u00eda sobre M\u00e9xico. Estados Unidos se comprometi\u00f3 a trabajar para evitar el tr\u00e1fico de armas en tanto M\u00e9xico reforzar\u00e1 la frontera norte con 10 mil elementos de la Guardia Nacional para evitar el tr\u00e1fico de drogas a Estados Unidos. Ambos equipos empezar\u00e1n a trabajar en materia de seguridad y comercio.<\/p>\n\n\n\n
Pareciera que Donald Trump se est\u00e1 conduciendo muy semejante a su primer mandato, donde la imposici\u00f3n de aranceles es una herramienta para conseguir sus fines.
No podemos descartar nuevos episodios de volatilidad tras las amenazas, m\u00e1s a\u00fan de cara a la revisi\u00f3n del TMEC, y del estudio que orden\u00f3 Trump el pasado 20 de febrero en materia de d\u00e9ficit comerciales. Sin embargo, parece que tras los eventos ocurridos el fin de semana, es posible asumir que la imposici\u00f3n de tarifas se mantendr\u00e1 como una arma punitiva para lograr los objetivos del presidente de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n
Como lo se\u00f1alan analistas de INTERCAM, Casa de Bolsa, entre las primeras reacciones de este acuerdo est\u00e1 el ajuste fue el tipo de cambio. La libre flotaci\u00f3n en el tipo de cambio es la manera m\u00e1s inmediata de reflejar un choque y el cambio en el panorama. Aunque el peso se ha depreciado 21.6% desde el cierre de mayo a la fecha, la imposici\u00f3n de aranceles hab\u00eda quedado \u00fanicamente en amenazas, sin haber sido incorporada en los precios de los activos hasta el cierre del viernes 31 de enero.
En la apertura de los mercados asi\u00e1ticos el tipo de cambio ya estaba comenzando a incorporar la aplicaci\u00f3n de las tarifas en M\u00e9xico llegando a cotizar en un nivel de 21.24 pesos por d\u00f3lar en donde algunos agentes del mercado sugieren que de mantenerse los aranceles, el peso podr\u00eda alcanzar niveles de hasta 24 pesos por d\u00f3lar en los pr\u00f3ximos meses. En la medida de la implementaci\u00f3n de aranceles permanezca en el tiempo, es posible anticipar una mayor depreciaci\u00f3n. Sin embargo, tras el anuncio de la pausa, el tipo de cambio al momento de redactar este documento se ubica en 20.51 pesos por d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n
En conferencia de prensa hoy por la ma\u00f1ana con inversionistas el secretario de Hacienda Rogelio Ram\u00edrez de la O, se\u00f1al\u00f3 que considerando una depreciaci\u00f3n del 10% de nuestra moneda, la carga arancelaria, caer\u00eda 12% se\u00f1alando que el nivel de equilibrio es de 18.70 pesos por d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n
Otros de los puntos relevantes de Ram\u00edrez de la O, es que M\u00e9xico cuenta con varios \u201cbuffers\u201d para mitigar el impacto de los aranceles. Un entorno macroecon\u00f3mico estable, s\u00f3lidas finanzas p\u00fablicas, reiterando una vez m\u00e1s el compromiso de recortar el d\u00e9ficit de 2 puntos porcentuales del PIB, tipo de cambio flotante y reservas internacionales por m\u00e1s de 230 mmdd, m\u00e1s l\u00edneas de cr\u00e9dito flexibles. La SHCP ya tiene casi todas sus necesidades de fondeo de deuda denominada en moneda extranjera en este a\u00f1o con la emisi\u00f3n de 8,500 mdd y 2,500 millones de euros que se colocaron recientemente en el mercado con una fuerte sobredemanda.<\/p>\n\n\n\n
En primera instancia, como lo mencionamos el tipo de cambio ser\u00e1 la primera variable de ajuste. Una depreciaci\u00f3n en nuestra moneda podr\u00eda evitar que los precios en d\u00f3lares de los productos mexicanos que se venden en Estados Unidos aumenten en una magnitud semejante a la del arancel y permitir\u00eda que las exportaciones mexicanas mantengan cierta competitividad en el mercado norteamericano.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, al mismo tiempo es previsible que una parte del incremento en el arancel sea traducido al consumidor final quienes irremediablemente definir\u00e1n sus opciones de compra con base en los precios, haciendo menos eficiente el proceso productivo de ciertas industrias que est\u00e1n altamente integradas con M\u00e9xico. Por lo tanto, la trayectoria desinflacionaria en Estados Unidos podr\u00eda obstaculizarse, y con ello la Reserva Federal podr\u00eda extender la pausa de los recortes por m\u00e1s tiempo de lo inicialmente estimado en la tasa de fondos federales.<\/p>\n\n\n\n
Para M\u00e9xico el sector exportador ser\u00e1 el m\u00e1s impactado, pues podemos asumir que la demanda de productos mexicanos sea menor. Las exportaciones son aproximadamente el 30% del PIB y de las exportaciones el 83% se destinan a Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n