Edgar Gonz\u00e1lez Mart\u00ednez<\/p>\n\n\n\n
SemM\u00e9xico, Cd. de M\u00e9xico, 16 de diciembre, 2024.- La econom\u00eda en su conjunto enfrentar\u00e1 un panorama retador para 2025, en un entorno de incertidumbre respecto a las nuevas pol\u00edticas comerciales de EU. Y el consumo de la poblaci\u00f3n es un buen indicador hacia donde se mueve la econom\u00eda mundial.<\/p>\n\n\n\n
Seg\u00fan el Big Data BBVA Research (ICBD BBVA Research) report\u00f3 en el mes de noviembre un crecimiento de 2.4 por ciento, esto es, 1.5 pp por arriba de la cifra registrada en octubre. Considerando el dato de noviembre, el gasto privado reporta un crecimiento interanual promedio de 9.8 por ciento durante los primeros once meses del a\u00f1o, 1.8 pp por debajo de la cifra observada en el mismo periodo del a\u00f1o anterior.<\/p>\n\n\n\n
Durante el periodo enero-noviembre el consumo de bienes creci\u00f3 9.5 por ciento en promedio, 1.0 pp por debajo de la cifra registrada en el mismo periodo de 2023. El gasto en servicios por su parte creci\u00f3 11.1 por ciento en promedio en ese mismo lapso, 4.0 pp por debajo de la cifra registrada el a\u00f1o pasado.<\/p>\n\n\n\n
Los datos m\u00e1s recientes del saldo de las cuentas de captaci\u00f3n de los hogares en el sistema financiero sugieren que en meses recientes el mayor gasto se ha impulsado entre otros factores por un menor ahorro. De acuerdo con las cifras de Banxico, el saldo total de este tipo de cuentas (vista + plazo) se ubica 3.0% por debajo de su tendencia prepandemia, tras haber reducido la brecha a cerca de 1.0 por ciento en marzo.<\/p>\n\n\n\n
Con respecto al componente de servicios, los sectores vinculados al turismo se recuperan en noviembre, al registrar crecimientos de cinco por ciento (hoteles) y 2.4 por ciento (restaurantes). Considerando el dato de noviembre, el gasto en hoteles supera su nivel de enero en 6.7 por ciento, mientras que el consumo en restaurantes se ubica 2.4 por ciento por arriba de ese mismo umbral. Por su parte, el gasto en servicios de entretenimiento se contrajo (-)1.3 por ciento, extendiendo la debilidad registrada el mes previo. El resto de los servicios en conjunto report\u00f3 un crecimiento de 0.4 por ciento durante el periodo; considerando esta \u00faltima cifra, dicho segmento se ubica 9.9 por ciento por arriba de su nivel de principio de a\u00f1o, corroborando la fortaleza del sector no tur\u00edstico en lo que va de 2024.<\/p>\n\n\n\n
En lo relativo al gasto en bienes, el gasto en alimentos creci\u00f3 2.7 por ciento durante el periodo, m\u00e1s de 5.0 pp por arriba de la cifra registrada el mes previo, mientras que el consumo de bienes para el cuidado de la salud report\u00f3 un crecimiento de uno por ciento, 0.6 pp por arriba de la variaci\u00f3n observada en octubre.<\/p>\n\n\n\n
En cuanto al consumo por tipo de establecimiento, el consumo en l\u00ednea report\u00f3 un crecimiento de 30.2 por ciento en noviembre, mientras que las compras en establecimientos f\u00edsicos cayeron (-)1.5 por ciento. Considerando el dato de noviembre, el consumo en establecimientos on-line alcanza un nivel que supera en 132.7 por ciento su nivel de enero, mientras que el gasto en establecimientos f\u00edsicos supera ese mismo umbral en 1.1 por ciento. En lo que se refiere al gasto en gasolina (como proxy de movilidad), creci\u00f3 2.3 por ciento, la mayor cifra desde agosto.<\/p>\n\n\n\n
No obstante, estimamos que el crecimiento del consumo podr\u00eda perder terreno en los pr\u00f3ximos trimestres si la desaceleraci\u00f3n del empleo formal no se revierte (de acuerdo con los datos del IMSS, la masa salarial real creci\u00f3 5.6 por ciento en noviembre, su menor cifra desde dic-21, con cifras ajustadas por estacionalidad). La econom\u00eda en su conjunto enfrentar\u00e1 un panorama retador para 2025, en un entorno de incertidumbre respecto a las nuevas pol\u00edticas comerciales de EE. UU., que se suma a las recientes modificaciones al sistema judicial. En este contexto, mantenemos nuestra estimaci\u00f3n de crecimiento en 1.2 por ciento para este a\u00f1o y uno por ciento para 2025, con modesto crecimiento de la demanda interna.<\/p>\n\n\n\n
\u201cEl peso mexicano enfrenta un entorno complejo, marcado por presiones internas y externas que han limitado su capacidad para definir una tendencia clara frente al d\u00f3lar estadounidense. En las \u00faltimas jornadas, la moneda se ha mantenido dentro de un rango ajustado entre 20.1 y 20.3 unidades por d\u00f3lar, reflejando un relativo equilibrio en el contexto de crecientes incertidumbres econ\u00f3micas.<\/p>\n\n\n\n
El peso mexicano y la pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal de EU.<\/p>\n\n\n\n
Uno de los principales factores que afecta al peso es la expectativa de una pol\u00edtica monetaria menos acomodaticia por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos en 2025. Este escenario ha impulsado los rendimientos de los bonos del Tesoro, con el bono a 10 a\u00f1os superando el 4.3 por ciento. Este aumento refuerza el atractivo del d\u00f3lar y genera una mayor presi\u00f3n sobre monedas de mercados emergentes, como el peso mexicano.<\/p>\n\n\n\n
Por otro lado, seg\u00fan Qu\u00e1sar Elizundia, Estratega de Investigaci\u00f3n de Mercados- Pepperstone, los datos comerciales recientes tambi\u00e9n influyen en la din\u00e1mica del peso. Los precios de importaci\u00f3n en Estados Unidos aumentaron un 0.1 por ciento en noviembre, con los combustibles como principal motor del incremento. En el comercio bilateral, los precios de importaci\u00f3n desde M\u00e9xico hacia EE. UU. subieron un 0.3 por ciento, mientras que los precios de exportaci\u00f3n hacia M\u00e9xico cayeron un 1.1 por ciento. Esto podr\u00eda ser un alivio para la inflaci\u00f3n mexicana, aunque tambi\u00e9n refleja ciertos desaf\u00edos en la competitividad de las exportaciones.<\/p>\n\n\n\n
Mirando hacia adelante, el desempe\u00f1o del peso mexicano depender\u00e1 en gran medida de los datos econ\u00f3micos clave que se publicar\u00e1n la pr\u00f3xima semana, como las ventas minoristas y el gasto privado en M\u00e9xico. Adem\u00e1s, las expectativas sobre los movimientos de pol\u00edtica monetaria tanto de la Reserva Federal como del Banco de M\u00e9xico ser\u00e1n cruciales. Actualmente, los mercados anticipan recortes de 25 puntos base por parte de ambas instituciones, lo que podr\u00eda llevar la tasa de Banxico del 10.25 al 10 por ciento, y la de la FED del 4.75 al 4.5 por ciento.<\/p>\n\n\n\n
En este contexto, la capacidad del peso mexicano para mantener niveles actuales o incluso apreciarse depender\u00e1 de c\u00f3mo evolucionen estos factores. Mientras tanto, su desempe\u00f1o seguir\u00e1 siendo un indicador clave para los mercados emergentes, con implicaciones significativas para los inversores globales que buscan oportunidades en un entorno de alta volatilidad y rendimientos divergentes\u201d.<\/p>\n\n\n\n