Edgar Gonz\u00e1lez Mart\u00ednez<\/p>\n\n\n\n
SemM\u00e9xico, Cd. de M\u00e9xico, 13 de marzo, 2024.- El mercado mundial sigue demandando pesos, y empieza a definirse un nuevo rango objetivo de corto plazo en su relaci\u00f3n con el d\u00f3lar entre $16.50 y $16.75 pesos por d\u00f3lar. Esto, sostenido por un mercado de futuros del peso que tiene posiciones a favor de la moneda nacional superiores a los 3 mil millones de pesos. Por supuesto, tambi\u00e9n se mantiene una expectativa de flujos de inversi\u00f3n extranjera directa relativamente alta. Asimismo, los flujos de inversi\u00f3n financiera contin\u00faan s\u00f3lidos ante un escenario que mantiene un\u00a0carry<\/em>\u00a0positivo para el peso, a pesar del escenario de baja de tasas adelantado con respecto a lo que se espera para los Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n Por esto, muchos inversionistas mexicanos est\u00e1n muy activos en el mercado cambiario, y dan por descontado que el Banco de M\u00e9xico har\u00e1 el primer recorte de tasas este 21 de marzo. La inflaci\u00f3n general ha disminuido y con eso se ha quedado el mercado para justificar la primera baja de Banxico este mes. Sin embargo, la parte subyacente, que apunta la tendencia de la inflaci\u00f3n de mediano plazo, se mantiene estancada y no logra acercarse m\u00e1s a por lo menos el 4.0%.<\/p>\n\n\n\n Esto, por supuesto, esto, dicen analistas de INVEX, ha impulsado fuertemente las bajas en la curva de CETES, al grado que, en una valuaci\u00f3n relativa, estos papeles tienen por descontando totalmente el inicio del ciclo de bajas y que este ser\u00e1 de forma continua al menos en las juntas subsiguientes; a pesar de que Banxico ha planteado m\u00e1s bien un escenario de disminuci\u00f3n de tasas pausado despu\u00e9s de la reuni\u00f3n de marzo. Por el momento, no vemos valor en las tasas de CETES, preferimos cambiarnos a tasas revisables. As\u00ed tambi\u00e9n cubrimos una parte de los portafolios ante los riesgos de rebotes, tanto por lo que suceda con los bonos del Tesoro, como por el potencial de bajas intermitentes que har\u00eda Banxico. En plazos largos, nos mantenemos por debajo de las referencias con relaci\u00f3n a la duraci\u00f3n de estas, con niveles altos de liquidez y cobertura con posiciones de tasas revisables.<\/p>\n\n\n\n Las bolsas, en efecto, operan con menos entusiasmo; pero, sin que esto implique ajustes considerables en los buenos rendimientos que se han alcanzado en el a\u00f1o en algunas de ellas. En especial destaca el caso de Estados Unidos tras los m\u00e1ximos hist\u00f3ricos que ha tocado el S&P 500, impulsado, como hemos dicho previamente en la variable de crecimiento y en especial por la fuerza que muestran algunas emisoras de importante capitalizaci\u00f3n: NVIDIA. A pesar de los ajustes que tuvo la emisora al cierre de la semana pasada y operar al inicio del lunes con poca fuerza, la acci\u00f3n logra un rendimiento sobresaliente en el a\u00f1o de casi 80%. Las valuaciones lucen sin duda extendidas y contin\u00faan los cuestionamientos sobre la demanda proyectada por la empresa ante la incertidumbre a\u00fan sobre el rumbo que tomar\u00e1 la Inteligencia Artificial y el uso palpable de la misma. Adem\u00e1s de noticias poco favorables respecto a demandas por uso indebido de propiedad intelectual.<\/p>\n\n\n\n El consumo interno sigue creciendo; ANTAD reporta un crecimiento de 9.2%.<\/p>\n\n\n\n La Asociaci\u00f3n Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) report\u00f3 los resultados de las ventas correspondientes a febrero. Durante el segundo mes del a\u00f1o, las ventas en t\u00e9rminos nominales a tiendas iguales, que incluyen aquellas con m\u00e1s de un a\u00f1o de operaci\u00f3n, registraron un incremento de +9.2%. En cuanto a tiendas totales, que abarcan tanto las tiendas existentes como las inauguradas en los \u00faltimos 12 meses, se registr\u00f3 un crecimiento de +12.3% en comparaci\u00f3n con el mismo per\u00edodo del a\u00f1o anterior.<\/p>\n\n\n\n Paralelamente, las condiciones macroecon\u00f3micas se mantienen: la confianza del consumidor se ubic\u00f3 en 47.0 puntos en febrero (vs 47.1 en enero); y el dato m\u00e1s reciente respecto a las remesas indica que en enero se tuvo un alza de 3.14%, marcando 45 meses consecutivos de aumentos. En cuanto a los precios, pensamos que los mexicanos mostraron mayor optimismo frente una tasa de inflaci\u00f3n m\u00e1s moderada. A pesar de que el cambio fue ligero mes con mes, al disminuir de 4.88% en enero a 4.40% en febrero, la desaceleraci\u00f3n anual fue importante (7.62% en febrero de 2023).<\/p>\n\n\n\n Aunque los indicadores clave mencionados anteriormente apuntan a cambios secuenciales f\u00e1cilmente descartables, las tendencias observadas a principios de a\u00f1o mostraron que la \u201ccuesta de enero\u201d fue un elemento significativo. Tras pisar el freno en el consumo en el primer mes del a\u00f1o, los mexicanos mostraron mayor apetito por el consumo en febrero, especialmente en el \u00e1mbito discrecional.<\/p>\n\n\n\n