Edgar Gonz\u00e1lez Mart\u00ednez<\/p>\n\n\n\n
SemM\u00e9xico, Cd. de M\u00e9xico, 23 de marzo, 2026.- El jueves pr\u00f3ximo, el banco central llevar\u00e1 a cabo su segunda decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del a\u00f1o, que los analistas financieros apuestan que la instituci\u00f3n contin\u00fae con la pausa a los recortes, dejando la tasa de referencia en 7.00%. El ajuste obedece principalmente a dos factores: (1) Mayores retos para la inflaci\u00f3n, con nuevos desaf\u00edos en el rubro no subyacente; y (2) la incertidumbre sobre distintas variables por el conflicto en el Medio Oriente. A pesar de esta modificaci\u00f3n, seguimos pensando que las bajas continuaran, ahora esperando la siguiente disminuci\u00f3n en mayo, con -25pb. Adem\u00e1s, mantenemos nuestro pron\u00f3stico al cierre del a\u00f1o en 6.50%.<\/p>\n\n\n\n
Analistas del Banorte, nos dicen: consideramos que los desaf\u00edos en el frente de precios han aumentado en las \u00faltimas quincenas, especialmente para el rubro no subyacente. En espec\u00edfico, vimos fuertes incrementos en la categor\u00eda de frutas y verduras a lo largo de febrero, ligados principalmente a mayores precios del jitomate. Pensamos que esta situaci\u00f3n tendr\u00e1 un deterioro adicional en la 1\u00aa quincena de marzo, anticipando un avance de la m\u00e9trica general de 0.68% 2s\/2s \u2013lo que llevar\u00eda el dato anual a 4.69%, lo que ser\u00eda su nivel m\u00e1s alto desde finales del 2024. De esto, 45pb corresponder\u00edan a frutas y verduras. Si bien es probable que esto sea un choque temporal, creemos que al sumarse a los retos que persisten para la inflaci\u00f3n subyacente \u2013destacando posibles efectos de segundo orden por los diversos ajustes fiscales y la reticencia a la baja de los servicios\u2013, ser\u00e1 un motivo m\u00e1s para la pausa en las bajas.<\/p>\n\n\n\n
Sobre este \u00faltimo componente, esperamos un incremento quincenal de 0.26%, con la m\u00e9trica anual en 4.50% \u2013con este nivel siendo bastante constante en lo que va del 2026. Por supuesto, ah\u00ed est\u00e1 tambi\u00e9n, con mayor incertidumbre, el conflicto en el Medio Oriente. Los precios de referencia de los energ\u00e9ticos a nivel global han subido con fuerza desde que inici\u00f3 la guerra. Hasta el momento a nivel local los precios se han mantenido contenidos, con acciones gubernamentales (e.g. pacto voluntario sobre la gasolina de bajo octanaje, subsidio al IEPS de combustibles, precio m\u00e1ximo al gas LP) siendo clave para esto.<\/p>\n\n\n\n
-Sin embargo, debemos considerar que conforme se extiende el conflicto \u2013y los precios mantienen un sesgo al alza\u2013, existen mayores dificultades para mantener estos esquemas, principalmente desde el punto de vista fiscal. En este sentido, la incertidumbre sobre cu\u00e1les ser\u00e1n los ajustes finales en los precios de estos bienes es mayor. Adicionalmente, debemos considerar los efectos sobre el peso mexicano y las tasas locales. El primero acumula una depreciaci\u00f3n de 3.8% desde que comenz\u00f3 el conflicto \u2013aunque con una ganancia en lo que va del a\u00f1o de cerca de 0.7%\u2013, mostrando una mayor volatilidad en sus cotizaciones diarias. En cuanto a las segundas, se ha presentado un ajuste generalizado al alza para las curvas de rendimientos, especialmente para las nominales. \u00c9stas acumulan un balance de p\u00e9rdidas en un promedio de cerca de 80pb en marzo y que alcanza hasta 110pb en algunos plazos. Em fin, pensamos que el ciclo de bajas continuar\u00e1.<\/p>\n\n\n\n